北京时间周四凌晨，美联储宣告解散分析严格政策(QE)。关于QE解散的故事早已谈了好久，所以外界对于这一消息并不深感车祸，但美联储的行径并会因为合乎预期而增大影响，大家都要大力应付。

　　市场总是提早作出反应。在美联储QE解散预期的影响下，国际市场早已再次发生了较小变化，比如美元汇率近半年以来较慢走强，国际大宗商品价格特别是在是原油价格适当走低，欧美股市经常出现阶段性消息传递。现在靴子落地，美联储声明中鹰派色彩浓烈，预期中的影响有可能变成现实。　　一般来说指出，发达国家央行解散严格货币政策，资金将不会从新兴市场国家流入，对这些国家的经济带给冲击。

不过，新兴市场不是铁板一块，国际经济环境和发达国家政策变动所产生的影响，还要考虑到各自的经济基本面。金砖四国中的印度和巴西，过去几年经济增长速度深度消息传递，印度从2010年的10.0%回升至2013年的4.9%，巴西从2010年的7.5%回升至2013年的2.2%，如此巨幅的波动，同其基本面脆弱有相当大关系。

　　相对来说，中国经济的回升较为保守，调整过程中未见货币大幅度升值和资金大规模流入的情况。但是，QE解散和预期中的美元加息，终将增大美元和人民币的利差，受限于缺少充足灵活性的汇率决定，国内货币政策有可能经常出现被动削减的效果。外汇流向增加早已转变了中国被动投入基础货币的局面，为健流动性有助于，中国央行在大力展开公开市场操作者的同时，还创设了常备借贷便捷、抵押补足贷款等多种主动投入工具，预计先前这些工具将不会视情况频密用于。

　　中国经济调整过程中，关于放开货币政策的呼声仍然很高，但中国货币当局顶着了压力，没采行降准和降息等大力度措施。货币政策的鹰派作法，除了汲取过往性刺激政策教训、倒逼结构调整等考虑到之外，还有忧虑通胀压力回落、房地产市场重复等排挤因素。如今显然，随着物价之后回升和房地产市场持续调整，制约货币政策逆周期操作者的因素越来越少，如果中国经济增长速度大幅度背离潜在快速增长水平，明年的货币政策放开力度有可能会增大。

　　与很多西方国家的货币当局有所不同，中国的货币政策坚决多目标制，操作者空间较为狭小，同时现有的汇率决定依然缺少充足的灵活性，使决策者一直无法跑出“蒙代尔不有可能三角”的制约。在美联储大幅度扩展货币政策时，中国要面对资金流向带给的被动扩展压力，如今QE解散，中国又要应付有可能经常出现的削减压力。未来中国若要谋求更大的货币政策主动权，还必须让汇率制度更为灵活性，去年底不断扩大人民币币值美元波幅是不应内敛一动的措施，下一阶段还须要多动脑筋。

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