与其他基本金属一样，镍也是以湿法冶金和火法冶金居多。就目前主流工艺看，火法冶金占到比比较较小，但湿法冶金因其具备能耗较低、污染小、金属回收率高等优点，目前正在逐步代替火法冶金。镍矿的冶金产品分类较多，产品以电解镍和镍铁居多。从国际镍业研究的组织(INSG)的统计数据来看，电解镍目前占比为49%，镍铁占比为45%。

但是如果镍的 成本能如此更进一步“挖出”的话，后期的镍市或将更加无以做到。主流镍生产工艺成本分析从生产工艺来看，通过硫化镍矿来冶金镍的工艺目前正处于成本曲线的底端，该工艺主要获益于浸润金属(如铜、贵金属、钴等)的成本均摊，若使用湿法冶金成本还有更进一步松动的空间。

以诺里尔斯克镍业公司(Norilsk Nickel)为事例，其Polar地区的镍厂的镍现金生产成本目前在9000美元/吨之下，一旦其2017年冶炼厂并转湿法冶金的计划以求顺利完成，生产成本还有20%~25%的上升空间(据公司报告透露)。而通过水解镍矿生产低镍铁或镍粉的工艺目前正处于成本曲线的中部，其中利用红土镍矿精精制镍铁的回转窑-矿热炉(RKEF)工艺技术生产低镍铁，以及高压酸性浸提(HAPL)工艺生产镍粉的现金成本比较较低，巴西淡水河谷公司在印度尼西亚的项目目前甚至可以将现金成本掌控在7000美元/吨附近。一些小厂如澳矿堪探商Sirius公司，其Nova-Bollinger项目的现金成本低到严重不足4000美元/吨。

正处于成本曲线高端的是水解镍矿生产不含镍生铁的工艺。但由于焦炭、镍矿及运费等持续走低，即便是使用高炉来生产较低镍铁，其成本也较之前大幅度松动，笔者估计，幅度也在20%以上(较2013年)。由此可见，尽管镍价大幅度暴跌造成各生产商主营业务的利润大幅度大跌，但成本端的松动也使得部分低成本生产商仍可以坚决生产甚至扩产。

目前，市场对中国及印度尼西亚的镍铁生产成本十分注目。笔者对国内有所不同工艺镍铁的生产成本展开计算出来(为了更加相似平均水平，计算出来搭配的是直购电价、运费参照连云港到盐城的铁路运价、矿石价格为到港含税价)，从估计数据来看，国内镍铁的生产现金成本早已较之前大幅度松动，主要归咎于矿石价格、焦炭、无烟煤价格的持续暴跌。对于RKEF工艺，若使用采买电计算出来的话，生产现金成本在54060元/吨(折算出镍金属)附近，如果是辟在港口附近的一体化工厂，成本还有松动。

全国范围来看，内蒙古的镍铁厂亏损比较相当严重。一方面，内蒙古的镍铁厂多使用高炉工艺;另一方面，内蒙古距港口较近，矿石运费较高。目前内蒙古坚决生产的工厂不能依赖政府补贴或电价优惠来增加亏损，同时，该地区焦炭价格比较较低，也是承托价格的另一个因素。

综合来看，以几乎成本作为参照的话，目前中国除了南方沿海的一体化工厂之外，镍铁厂广泛正处于亏损状态。印尼项目方面，公开发表资料表明，高炉工艺在印尼当地的现金成本大约为1.2万~1.4万美元/吨，RKEF工艺在当地的现金成本大约为7300美元~7500美元/吨，几乎成本在8500美元~8800美元 /吨之间，运往中国后，总成本在9000美元~9200美元/吨，换算目前的汇率低于价格大约为57420元/吨，成本优势显著。如果人民币币值美元汇率之后保持在现有水平，而印尼盾之后币值美元升值的话，进口的成本优势还将减少，这毫无疑问将使国内镍生产企业的处境更加艰苦。汇率因素在众多影响生产成本的因素中，目前汇率因素的影响非常明显。

镍的定价以美元为基础，生产商的经营收入一般也以美元计算出来。由于矿山和冶炼厂所处国别的关系，在生产过程中还包括设备的出租、工人工资的缴纳、所耗能源的费用、税费等主要都以生产国货币作为缴纳手段。

因此生产国货币币值美元升值将必要减少镍的现金成本。从Norilsk对其运营成本的统计资料中可以显现出，2015年上半年其运营成本同比大幅度上升，主要是归咎于卢布币值美元的大幅度升值。

细项上看，汇率的影响是十分明显的，仅有此一项就将成本拉低了32.4%。因此，笔者针对有所不同国家货币未来两年的升值预期，估计出有了有所不同生产商生产项目不受汇率影响的镍现金成本变动的幅度。不受生产国货币币值美元升值的直接影响，预计2015年与2016年海外主要镍生产项目的现金成本还将分别松动大约11.4%及2.68%。

其中，巴西、俄罗斯、印尼的项目现金成本上升空间较小，这主要归咎于巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、印尼盾币值美元的升值预期较小。从明确项目上看，2016年淡水河谷的Onca Puma、PTVI，英美资源的BarroAlto，Norilsk的Polar、Kola，以及埃赫曼、住友金属在印尼的项目等受汇率影响的松动幅度或能相似10%。

原材料与能源价格因素对于镍的现金成本包含而言，无论是使用何种工艺，原材料与能源价格都是成本的主要包含。海外镍生产商一般都有自己的矿山，通过加工自有矿山的矿石来冶金镍，当矿石供给严重不足时，不会适度订购第三方矿石展开生产。国内方面，金川集团、吉恩镍业、新疆新鑫矿业有自己的镍矿山，其他公司则订购矿石展开生产，特别是在是国内的镍铁生产企业。

一般而言，自有矿山成本优势显著。镍矿价格占到到国内镍铁生产成本的20%及以上。

进口镍矿价格的持续暴跌，使得国内镍铁生产企业的成本以求大大松动。对于低镍矿而言，目前仍正处于矿石与镍铁价格凌空的格局。随着近期下游镍铁厂订购低镍矿的热情锐减，未来低镍矿价格将仍有上行空间，这将更进一步从原材料上减少国内低镍铁生产商的成本。能源价格近年来也是上行好比。

对于镍的生产而言，焦炭、煤、天然气等的价格变化对生产成本的影响较小。目前来看，海外镍生产商大多使用采买天然气发电厂获取电力，在天然气价格持续走弱的情况下，电力成本优势引人注目，部分生产商甚至自己生产天然气可供自有电厂用于，成本比较更加较低。印尼的部分镍铁项目则使用火力电厂供电，其成本也有一定优势，主要是印尼的煤炭开采成本较低，例如阿内卡矿业，公司旗下也经营着煤矿。综合来看，Norilsk无论是从原材料，还是能源价格上都更加具备成本优势，印尼的项目次之，加拿大与澳洲的项目再度之。

中国国内镍生产商在这一块成本比较较高，特别是在是中小镍铁厂，但国家若从电价上给与更加多优惠的话，这些生产商依然可以将成本掌控在一定范围。其他因素除上述因素之外，对成本影响较小的因素还有产量、矿石品位、副产品情况、人力成本等。一般新的投产的矿山在达产之前，成本是渐渐松动的。从这个角度说道，英美资源的BarroAlto项目，淡水河谷的Onca Puma、PTVI、VNC项目，嘉能可的Koniambo项目，住友金属的Goro，埃赫曼的SLN项目，里斯瑞特的Ambatovy项目等现金成本将有更进一步松动空间。

人力成本方面，面临盈利的大幅度大跌，全球镍生产商都在极力掌控成本，其中最重要的环节就是裁员及降薪。未来人力成本将沦为各家角力的“战场”之一，而海外镍生产商在这一块具备显著的优势。另外，生产国货币币值美元升值也不会导致海外镍生产商人力成本的更进一步松动。

副产品方面，硫化镍矿副产品更为非常丰富，一般有贵金属和钴，若是硫化铜镍矿，还能同时生产量精炼铜，从而均摊部分成本。红土镍矿副产品比较较较少，一般有钴与镁。虽然由于大宗商品广泛走弱，副产品也经常出现了有所不同程度的暴跌，但钴跌幅比较较小，因而使得海外生产商比以前更为推崇对钴的重复使用，副产品重复使用量减少也有助更进一步降低生产成本。全球原生镍生产的现金成本一叛再行叛，海外低成本生产商现金成本广泛早已降到9000美元/吨以下。

不受生产国货币币值美元升值、能源价格走低、追加生产能力逐步达产、成本掌控等因素影响，未来海外镍生产商成本仍有更进一步上升空间。从生产成本角度，未来国内镍生产商不断扩大“上岸”规模的可能性较小，前期投资印尼的低成本项目将如期投产，甚至提早投产。

所以，如果更进一步掌控镍的生产成本，镍市行情后面不会再次发生什么状况，知道一切都有可能。

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